4月(yuè)28日(rì)消息，摩根斯丹利¥ "今日(rì)發布了(le)投資者報(bào)告，将百度股票(pià♥¥δ✔o)評級為(wèi)“持股觀望”，并稱百度正受益于中♥ $​國(guó)蓬勃發展的(de)電(diàn)子(zǐ)商務行(xíng​©)業(yè)，但(dàn)也(yě)面臨≥∏>著(zhe)越來(lái)越激烈的(de)競争¶←。

　　以下(xià)是(shì)報(bào)告摘要(yào)：±∑

　　符合預期的(de)盈利：一(yī)季度©✘δδ百度共營收3.72億美(měi)元，同比增88%，符合公司預期。攤薄後Ω≈‌的(de)每股收益是(shì)3.06美(měi)元，同比增1♥÷20%，與我們的(de)預期大(dà)緻一≠✔•(yī)緻。

　　積極因素：

　　(1)由于持續不(bù)斷改善的(de)貨币化(huà)和(hé)流<≠→量的(de)增加，百度付費(fèi)用(yòng)戶人(rén)數(shσ£ ≥ù)增長(cháng)24%，每用(yòng)戶平均消費÷•(fèi)(ARPU)同比增51%。

　　(2)百度預計(jì)二季度的(de)營收同比€£≥增69%至72%，為(wèi)中國(gu÷✔ó)在線廣告收入增幅最快(kuài)的(d≈€< e)中國(guó)互聯網公司之一(yī)。

　　(3)百度新推出的(de)框計(jì)算(suàn<₽Ω​)和(hé)社交內(nèi)容搜索正取得(d✘>™©e)新的(de)進展。百度稱，60%以上Ω&★α(shàng)的(de)搜索結果跟框計(jì)φφα算(suàn)有(yǒu)關。另外(wài)，百度的(de)社交産品(∞→≥例如(rú)，百度貼吧(ba)和(hé)百度≠€知(zhī)道(dào))平均每月(yuè)吸引1000萬新用(yòng)戶。"‌

　　消極因素：

　　寬帶成本同比激增110%，占總營收的(de)5%(相(xiàng)<₹比而言，去(qù)年(nián)同期占4.5%)，主要≈★ (yào)是(shì)因為(wèi)流量增加和(hé)對 ↕←→(duì)新服務器(qì)的(de)投資。

　　基于以上(shàng)分(fēn)析，我們維持對(duì)百度“持股≤® 觀望”評級，并将百度股票(piào)的(↓←de)估值為(wèi)每股150美(měi)元。雖然百度正從(cóng)∞π©中國(guó)蓬勃發展的(de)在線廣告市(shì)場(chǎng)中∞∑§↔受益，但(dàn)是(shì)我們相(xiàn×£ ✘g)信百度也(yě)正此付出相(xiàng)當大↓‍(dà)的(de)代價。請(qǐng)注意一(yī)下(✔≈¶xià)這(zhè)些(xiē)方面：

　　(1)廣告費(fèi)的(de)增加，導緻B2C企業(y βè)(比如(rú)當當和(hé)京東(dōng))正在縮減在百度上(λ∑φshàng)的(de)廣告投放(fàng)預算(suàn)。

　　(2)在接下(xià)來(lái)的(d↔®e)幾個(gè)季度，百度将在市(shì)場(chǎng)營銷、更×♠新硬件(jiàn)和(hé)雇傭新員(yuán)工(gōng)方面♣§★£加大(dà)投資力度。

　　(3)在其核心的(de)付費(fèi)搜索$₩♦↕業(yè)務上(shàng)面，百度或許将要(yà✘‌₹£o)遭遇趨緊的(de)競争态勢。阿裡(lǐ)巴巴正在強勢ε ✔≥開(kāi)拓付費(fèi)搜索業(yè)務。

　　股票(piào)評級：持股觀望

　　行(xíng)業(yè)前景：富有(yǒ≥∏‌u)吸引力

　　當前股票(piào)價格：每股151.11美(měi)元(2011年(n‌☆₩‍ián)4月(yuè)27日(rì))

　　ModelWare實際每股收益: 10.1元人(rén)民(mín)币₹÷•(2010年(nián)12月(yuè))

　　ModelWare每股預估：16.79元(20¶λσ$11年(nián)12月(yuè));24.3元(2012年(nián♥★)12月(yuè));33.38元(2013年(nián)12月(→↑yuè))

　　當前市(shì)值：3440.87億元